命题考点十一　　敏感性分析

【教材解读】
一、敏感性分析的内容
项目评价中的敏感性分析，就是在技术方案确定性分析的基础上，通过进一步分析、预测技术方案主要不确定因素的变化对技术方案评价指标(如财务内部收益率、财务净现值等)的影响，从中找出敏感因素，确定评价指标对该因素的敏感程度和技术方案对其变化的承受能力。敏感性分析有单因素敏感性分析和多因素敏感性分析两种。
二、单因素敏感性分析的步骤
单因素敏感性分析一般按以下步骤进行。
(1)确定分析指标。
技术方案评价的各种经济评价指标，如财务净现值、财务内部收益率、静态投资回收期等，都可以作为敏感性分析的指标。
如果主要分析方案状态和参数变化对方案投资回收快慢的影响，则可选用静态投资回收期作为分析指标；如果主要分析产品价格波动技术对方案超额净收益的影响，则可选用财务净现值作为分析指标；如果主要分析投资大小对技术方案资金回收能力的影响，则可选用财务内部收益率指标等。
(2)选择需要分析的不确定性因素。
1)从收益方面来看，主要包括产销量与销售价格、汇率。
2)从费用方面来看，包括成本(特别是与人工费、原材料费、燃料费、动力费及技术水平有关的变动成本)、建设投资、流动资金占用、折现率、汇率等。
3)从时间方面来看，包括技术方案建设期、生产期，生产期又可考虑投产期和正常生产期。
(3)分析每个不确定性因素的波动程度及其对分析指标可能带来的增减变化情况。
首先，对所选定的不确定性因素，应根据实际情况设定这些因素的变动幅度，其他因素固定不变。
其次，计算不确定性因素每次变动对技术方案经济效果评价指标的影响。
(4)确定敏感性因素。
1)敏感度系数(SAF)表示项目评价指标对不确定因素的敏感程度，计算公式为

式中
SAF——敏感度系数；
△F/F——不确定性因素F的变化率(%)；
△A/A——不确定性因素F发生△F变化时，评价指标A的相应变化率(%)。
SAF>0，表示评价指标与不确定性因素同方向变化；SAF<0，表示评价指标与不确定性因素反方向变化。
|SAF|越大，表明评价指标A对于不确定性因素F越敏感；反之，则不敏感。据此可以找出哪些因素是最关键的因素。
2)临界点是指技术方案允许不确定性因素向不利方向变化的极限值。临界点可用临界点百分比或者临界值分别表示某一变量的变化达到一定的百分比或者一定数值时，项目的效益指标将从可行转变为不可行。
(5)选择方案。
如果进行敏感性分析的目的是对不同的技术方案进行选择，一般应选择敏感程度小、承受风险能力强、可靠性大的技术方案。
【命题考点】
确定分析指标；净现值、内部收益率、投资回收期；敏感度系数；临界点。
【分析预测】
(1)根据题目所给的条件，确定分析指标。
(2)计算敏感度系数与临界点，并分析其抗风险能力。

【考题回顾】
【2010年度考试真题】
建设项目敏感性分析中，确定敏感因素可以通过计算()来判断。
A．盈亏平衡点
B．评价指标变动率
C．不确定因素变动率
D．临界点
E．敏感度系数
【答案】DE本题考核的是敏感性分析。敏感性分析，就是在技术方案确定性分析的基础上，通过进一步分析、预测技术方案主要不确定因素的变化对技术方案评价指标(如财务内部收益率、财务净现值等)的影响，从中找出敏感因素，确定评价指标对该因素的敏感程度和技术方案对其变化的承受能力。敏感性分析的目的在于寻求敏感因素，这可以通过计算敏感度系数和临界点来判断。

【2009年度考试真题】
在项目财务评价和国民经济评价中均可以使用的不确定性分析方法是()。
A．投入产出分析法
B．现金流量分析法
C．敏感性分析法
D．盈亏平衡分析法
【答案】C本题考核的是敏感性分析的适用范围。一般来讲，盈亏平衡分析只适用于项目的财务评价，而敏感性分析则可同时用于财务评价和国民经济评价。

【2007年度考试真题】
进行建设项目敏感性分析时，如果主要分析方案状态和参数变化对投资回收快慢与产品价格波动对方案超额净收益的影响，应选取的分析指标为()。
A．财务内部收益率与财务净现值
B．投资回收期与财务内部收益率
C．投资回收期与财务净现值
D．建设工期与财务净现值
【答案】C本题考核的是技术方案敏感性分析的内容。项目评价中的敏感性分析，就是在技术方案确定性分析的基础上，通过进一步分析、预测技术方案主要不确定因素的变化对技术方案评价指标(in财务内部收益率、财务净现值等)的影响，从中找出敏感因素，确定评价指标对该因素的敏感程度和技术方案对其变化的承受能力。

【2006年度考试真题】
根据对项目不同方案的敏感性分析，投资者应选择()的方案实施。
A．项目盈亏平衡点高，抗风险能力适中
B．项目盈亏平衡点低，承受风险能力弱
C．项目敏感程度大，抗风险能力强
D．项目敏感程度小，抗风险能力强
【答案】D本题考核的是敏感性分析的内容。如果进行敏感性分析的目的是对不同的项目(或某一项目的不同方案)进行选择，一般应选择敏感程度小、抗风险能力强、可靠性大的项目或方案。

【典型习题】
1.如果主要分析产品价格波动对技术方案超额净收益的影响，应选用()作为分析指标。
A．投资回收期
B．财务净现值
C．财务内部收益率
D．财务净现值率

2.当单位产品价格为1500元时，内部收益率为23%；当单位产品价格为1080元时，内部收益率为18%；当单位产品价格为950元时，内部收益率为10%；当单位产品价格为700元时，内部收益率为—8%。若基准收益率为10%，则单位产品价格变化的临界点为()元。
A．1500
B．1080
C．950
D．700

3.当单位产品价格为1600元时，净现值为3210万元；当单位产品价格为1050元时，净现值为1210万元；当单位产品价格为960元时，净现值为110万元；当单位产品价格为720元时，净现值为一210万元。故该项目单位产品价格变化的临界值处在()元。
A．≤720
B．720—960
C．960—1050
D．≥1050

4.如果主要分析投资大小对技术方案资金回收能力的影响，则可选用()指标。
A．财务净现值
B．财务内部收益率
C．偿债备付率
D．静态投资回收期

5.下列关于敏感度系数(SAF)说法不正确的是()。 
 

6.在单因素敏感性分析中，当产品价格下降幅度为5.91%、项目投资额降低幅度为
25.67%、经营成本上升幅度为14.82%时，该项目净现值均为零。按净现值对产品价格、
投资额、经营成本的敏感程度由大到小进行排序，依次为()。
A．产品价格一投资额一经营成本
B．产品价格一经营成本一投资额
C．投资额一经营成本一产品价格
D．经营成本一投资额一产品价格

7.技术方案敏感性分析收益方面的影响因素有()。
A．产销量
B．销售价格
C．汇率
D．动力费
E．人工费
【答案】1.B2.C3.B4.B5.D6.B7.ABC